4O9ckeqWgDK作者：逄锦华opinion.huanqiu.comarticle逄锦华：为“寒武纪们”喝彩，也要保持战略定力/e3pmub6h5/e3pr9baf6<article><section data-type="rtext"><p>上周，A股市场迎来了一个标志性时刻：主营人工智能（AI）芯片的高科技企业寒武纪，股价一度突破1595元，收盘价更是超越长期稳居榜首的贵州茅台，成功登顶A股“股王”宝座。尽管寒武纪股价随后出现冲高回落，但这场看似投资市场估值常规调整的波动，背后实际上是我们正经历的深刻经济结构变革的缩影，更是新质生产力扭转资本市场估值逻辑的生动演绎。它清晰标志着，中国经济动能正从传统消费驱动，转向科技创新引领的历史性跃迁。</p><p>长期以来，贵州茅台作为A股市场的“股王”，凭借其独特的消费品属性、稀缺性、高毛利率和堪比债券的稳定性，成为价值投资的典范，代表着过去二十年中国消费升级、品牌溢价与稳定现金流的成熟商业模式。然而，随着全球经济格局深刻调整，传统增长模式面临瓶颈，科技自立自强作为国家发展战略支撑的意义，在经济领域愈发凸显。中国经济的航船，亟需从依赖资源投入和规模扩张的“旧动能”航道，转向依靠科技创新和效率提升的“新引擎”。</p><p>在此背景下，资本市场风向的变化，是新旧动能转换最敏锐的晴雨表。综合板块来看不难发现，硬科技领域正成为资本“聚集地”，股权投资出现向人工智能等战略新兴行业的显著倾斜。寒武纪的崛起，绝非孤立的个股现象，而是新质生产力摆脱传统增长路径依赖，带动中国科技产业系统性突破与资本逻辑深刻重构的必然结果。</p> <adv-loader __attr__inner="7004636" __attr__style="width: auto;position: relative;float: left;border: 1px solid #ebebeb; padding: 20px;overflow: hidden;margin: 10px 30px 40px 0;"></adv-loader> <p>在新旧动能转换的过程中，新质生产力之所以能有如此爆发力，主要有三方面原因。首先在顶层设计上，新质生产力得到了国家战略与政策的强力赋能。从“十四五”规划将科技创新置于核心地位，到“人工智能+”行动的深入实施，再到对专精特新“小巨人”企业的大力扶持，一系列政策密集出台，旨在构建支持创新的制度环境、优化要素配置、激发市场活力。配套的一系列高新技术政府产业引导基金，则为新质生产力的发展提供了肥沃的土壤和明确的指引，极大地提振了市场预期。</p><p>其次，关键领域的先发突破，让科创投资从点点星火化为燎原之势。以DeepSeek等国产大模型横空出世为标志，中国在人工智能应用层实现了从追赶到并跑甚至局部领跑的跨越，直接倒逼上游算力基础设施的升级换代，为国产AI芯片、服务器、数据中心等产业链上下游创造了巨大的市场空间和发展机遇。资本市场的敏锐嗅觉，正是捕捉到了这种由“应用突破”向“基础支撑”传导的产业逻辑，从而将创投资金注入到包括AI芯片在内的整个科技产业链。</p><p>最后，在提升自主性概念下，日益稳固的产业链和产业升级，是持续释放新质生产力动能的基础。在外有核心技术受制于人、内有产业升级急切需求的双重驱动下，国内科技企业、科研机构与产业链上下游协同发力，攻坚克难。从EDA工具、IP核到先进制程，从芯片设计、制造到封装测试，国产化替代的链条不断延伸，自主可控能力显著增强。这种产业链在压力下愈发坚韧与稳定的表现，给了投资者更强的信心。他们相信的，不仅是某一家企业的短期业绩，更是整个中国科技体系应对挑战、实现自主发展的系统性能力与正确方向。</p><p>当然，就像寒武纪发布的风险提示所说，该企业股票价格存在脱离当前基本面的风险。必须清醒认识到，寒武纪当前高达数百倍的市盈率，蕴含着巨大的市场预期与估值泡沫。历史上，中国船舶、全通教育、暴风科技等也曾短暂登顶“股王”，但最终未能持续，股价大幅回调。高估值的背后，是对未来打破技术瓶颈、业绩持续爆发的高预期。从长远角度，资本市场还是要冷静、理性对待科技股的发展，按照未来主导产业的逻辑谨慎布局。新质生产力的培育非一日之功，需要持续的研发投入、耐心的产业积累和理性的资本支持。</p><p>在新旧动能转换的关键变革期，解放思想、转换思维是适应新资本市场趋势的第一步。即便存在短期波动风险，但寒武纪超越茅台所传递的长期信号依然清晰而强烈。要让这股科技创新的“新引擎”持续强劲，既要为“寒王”的诞生喝彩，也要保持战略定力；既要大力支持科技创新，完善资本市场基础制度，引导资金更多流向新质生产力领域，也要防范资本炒作风险，正视科技股的高成长性与不确定性，促进科技、产业、金融良性循环。如此一来，在新旧动能转换的浪潮奔涌向前之际，寒武纪的登顶将超越一个符号，真正成为中国经济转型升级、迈向全球价值链中高端的坚实注脚。（作者是宏观经济研究员）</p></section></article>1756758248025环球网版权作品，未经书面授权，严禁转载或镜像，违者将被追究法律责任。责编：肖山环球时报175676626129611[]{"email":"xiaoshan@huanqiu.com","name":"肖山"}