张建平:油价暴跌,俄罗斯为何敢应战

近期国际原油价格持续大幅走跌震动国际市场。阴谋论时隔7年(2007年原油处于高点时曾出现过)再度甚嚣尘上。实际上,与其主观猜测是否是美国的阴谋,不如客观了解影响国际原油市场价格走势的主要因素。

供求关系是首要因素。随着全球经济复苏放缓,特别是全球最大原油进口国中国经济增速放缓,全球石油需求增长随之放慢;而在供给侧,沙特等OPEC主要产油国不减产,伊拉克、伊朗恢复原油供给,美国页岩油与页岩气革命及新能源产业迅猛发展使其从石油进口国转变为出口国,都在逐渐改变全球能源供给格局。目前全球原油市场供大于求是油价下跌的最大现实动力。

其次,国际原油价格走势主要看美国纽约原油期货价格和英国布伦特原油期货价格。目前全球石油期货交易已占全球石油交易量50%以上,这就使原油期货交易具备了金融属性,自然难以避免被对冲基金开展投机性操作。而全球主要金融交易机构基本上是被美欧所把持,原油价格很大程度上也由这些金融机构的市场预期决定。看空原油的强烈市场预期导致原油价格大幅走低。

第三,全球原油交易使用美元计价的比重估计高达70%。今年以来美元持续走强,导致原油、黄金等大宗商品价格一落千丈。

俄罗斯经济对能源资源高度依赖,原油价格大幅走低使受到欧美制裁的俄罗斯经济雪上加霜。2014年俄罗斯财政收入盈亏点是基于国际油价每桶104美元,油价下跌导致财政收入锐减。在这种情况下,俄罗斯本应采取限产保价措施,但近期俄罗斯反其道而行之,继续增加石油生产,准备与中东的沙特、伊拉克等产油大国一较高下。目前市场上每桶原油68美元的价格远远低于全球平均每桶80美元左右的开采成本价,也逼近美国页岩油的平均开采成本价60美元,这种状况能持续多久是个问题。如果按照中东国家准备忍耐一至两年时间,俄罗斯经济陷入衰退就是大概率事件。这会倒逼俄罗斯一方面加强与中国的能源合作,另一方面加快经济结构调整步伐,逐步降低对能源的依赖。

需要注意的是,近期原油价格属于短期波动,尚不能说明大问题。有实际意义的指标要看半年均线、一年均线、两年均线水平,才能判断原油价格波动导致的真实冲击。俄罗斯很可能认定目前的原油价格水平属于超跌不可持续,而敢于应战。理性看,考虑到全球原油需求下降的事实,原油维持100美元以上高价可能性已很小,进入每桶60-90美元区间波动的概率相对较高。短期内,可能会在偏低轨道运行。中长期,考虑全球原油平均生产成本和美国页岩气开采成本,每桶70-80美元相对合理。但这样的价格水平显然会对可再生能源的开发利用形成制约。▲(作者是国家发改委对外经济研究所国际合作室主任)

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