赵永升:以主权债券工具提升中法金融合作

中国财政部近日在法国首都巴黎成功定价发行40亿欧元主权债券。这是中法两国建交55年以来的一个大新闻。两国间的文化艺术往来合作早已人尽皆知,科技合作亦有建树,唯独金融落得一大短板。此次短板弥补,对中法合作意义非凡。

所谓主权债券,是指一个主权国家的政府财政部门或其他代理机构,出于筹集资金的目的以该政府的名义发行的债券。由于主权债务是以外币形式发行,所以购买的主体为外国投资者。

国内在论及西方资本主义国家崛起的决定因素时,常常高估“工业革命”的影响,而低估“金融革命”的效用。实际上,作为盎格鲁-撒克逊文化代表国家的英美之所以能够先后独占鳌头,在相当程度上得益于其对金融工具的深刻认识与自如运用。而在诸多金融工具中,在国外发行主权债券是一个颇为重要的工具。

此次中国财政部在巴黎发行的40亿欧元主权债券,是自2004年以来中方第一次发行欧元主权债券,是迄今为止中国单次发行的最大规模外币主权债券,也是第一笔在法国定价发行并上市的中国主权债券。此次成功发行重新启动了欧元的融资渠道,也是在美元主权债券连续两年成功发行基础上的一个币种飞跃。它给国际金融市场、尤其是欧洲市场投资者传递一个强烈的信号:中国将继续保持全方位、高水平的开放。

此次成功发行,对中法两国切实有效地开展金融合作意义非同寻常,是中国为支持巴黎国际金融中心建设、深化中法中欧金融合作采取的一项重要行动。同时也是中国通过在巴黎建立一个稳固的欧洲大陆“金融据点”,进而向东、向北和向南开拓的重要契机。

这几十年来,国内对法国的文化、艺术以及所谓“浪漫”风情有数不清的介绍,然而对法国真正的“核心竞争力”如先进的科学技术及管理经验却涉及不多。实际上,法国不仅是一个科技强国,而且是一个金融强国。尽管美国无疑依旧是世界上第一金融大国,但多次金融危机早已凸显出“美式金融”的一大弊端——过度沉溺于对金融工具尤其是数不胜数的金融衍生工具的开发。如果说“美式金融”优点在于其“冒险”与“创新”,那么“法式金融”则长于“审慎”与“稳健”。举一个例子,在巴黎这样的寸土寸金之地,能够全款支付购房者可谓寥寥无几。假如申请人要向银行贷款买房,与中国主要依靠“首付比”来确保房贷还款安全的做法类似的是,法国银行会要求申请人提供全套的税后收入证明;而后申请人能拿到的房贷款总额若分摊按月供计,则最多不得超过申请人税后月收入的2/3。一个巴黎工薪族每月税后收入通常约为2400欧元,那么其能申请到的银行房贷款摊到每月的月供额不得超过800欧元。要知道800欧元的月供额在巴黎基本上买不到什么像样的房子。正是法国人这种基于“保守”精神的“金融审慎”之规,帮助其在历史上多次遭遇国际金融危机而免于受到巨大冲击。中国的银行和公司在多年发行以美元债券为主的全球债券后,选择与“审慎”的法国加强合作,减轻对美元融资的严重依赖,不失为明智之举。

从国际范围来看,尽管英国首相约翰逊10月底“硬脱欧”的计划被推后,但作为欧洲原先最为重要的金融大国,英国政治的不确定性将急剧刺激其经济尤其是金融的不确定性。在这个背景下,开拓法国就显得尤为重要。若从中国最终要成长为一个世界金融强国的视角出发,基于巴黎的欧洲大陆金融市场不可小觑。中法金融合作,将有力地推动并助力中国更深入地融入国际金融市场。(作者是对外经济贸易大学法国经济研究中心主任、教授)

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